山西证券精选行业混合发起式C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

山西证券精选行业混合发起式C 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约47.32%，四季平均换手约62.63%。年末主题配置集中在：资源/有色(17.82%)、新能源/电力设备(0.0%)。四季度新进Top10：中宠股份、云铝股份、妙可蓝多、山东黄金、江西铜业。2025 年调仓：新进 16 笔（4 盈 / 12 亏）；退出 16 笔（规避 8 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 有色金属 与 商贸零售 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 0% 调整至 33.74%，商贸零售 由 5.92% 至 5.45%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 重百集团，退出 特发服务。Q3 再平衡：新进 信达地产、先导智能、天赐材料、当升科技，退出 世联行、国盾量子、国能日新、宁德时代，兼有获利兑现与方向试探。Q4 有色金属行业持仓占比从 0% 升至 33.74%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中宠股份、云铝股份、妙可蓝多、山东黄金，退出 信达地产、先导智能、天赐材料、当升科技，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 通信、计算机、电力设备 等方向；净加仓 农林牧渔(+4.67pp)、有色金属(+33.74pp)、社会服务(+4.66pp)；净降配 通信(-3.33pp)、计算机(-3.23pp)、电力设备(-5.14pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→17.82%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：资源/有色(+17.82pp)；相应下降：新能源/电力设备(-5.14pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 6.56pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 国盾量子、国能日新 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 5.14pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 先导智能、天赐材料、宁德时代、当升科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 33.74%（峰值出现在 Q4）；主要经由 云铝股份、山东黄金、江西铜业、洛阳钼业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 5.14pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 先导智能、天赐材料、宁德时代、当升科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：重百集团；退出：特发服务

2025-09-30 新进：信达地产、先导智能、天赐材料、当升科技、步步高、阳光电源；退出：世联行、国盾量子、国能日新、宁德时代、新城控股、重百集团

2025-12-31 新进：中宠股份、云铝股份、妙可蓝多、山东黄金、江西铜业、洛阳钼业、盛达资源、紫金矿业、首旅酒店；退出：信达地产、先导智能、天赐材料、当升科技、我爱我家、永辉超市、滨江集团、百润股份、阳光电源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 4/12；退出 规避/错失 8/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。